硅锰合金这半年：产能砸在自己手里，钢厂也不太想买了

行业聚会上跟一朋友聊起硅锰最近的市场，他叹了口气，说了一句话让我印象很深："以前行情不好，大家还能咬牙扛一扛，觉得扛过去就好了。现在是扛也扛不住，跑也跑不掉。"

我问他这话怎么说。

他说你看现在这个局面——上游矿山拼命发货，港口矿越堆越多；中间合金厂一边亏损一边还得硬着头皮生产；下游钢厂利润薄得像纸，采购能压价就压价，能不买就不买。三个环节各有各的难处，偏偏还互相咬着，谁都松不了口。

他这么一说，我突然觉得，硅锰合金这市场，其实就是一个缩影。

先说供应端。

今年上半年，锰矿进口量累计接近1447万吨，同比增长了23%。注意这个数字——不是微增，是两成多的增长。南非矿一家就占了一半以上。到了六月底，天津港、钦州港这些主要港口的锰矿库存加一起大概550万吨，比年初多了整整100万吨。

什么概念？就是矿到港了，但合金厂用不了那么多，只能堆在那里。港口堆满了，矿价自然扛不住，一路往下走。

按说原料降价了，合金厂应该高兴才对。但问题是，合金成品价格跌得更狠。

硅锰合金6517北方市场价格，现在也就5700到5780元一吨。内蒙、宁夏这些传统低成本产区，算上电费和矿的成本，卖这个价基本就是亏的。有人可能会说，亏本就不生产呗。确实，很多厂子也在减产，全国187家独立硅锰企业的开工率降到了31%左右，周产量17.64万吨，环比减少了0.8万吨。

但你细想，开工率只有三成，库存却还在涨。

全国63家样本企业的硅锰库存已经干到了40.27万吨，环比又增加了1.75万吨。也就是说，减产的速度远远赶不上需求下滑的速度。

再说需求端。

硅锰这东西，90%以上的用途就是炼钢。钢厂的景不景气，直接决定了硅锰卖不卖得动。

今年上半年，房地产还在调整，基建增速也在放缓，粗钢产量是同比下降的。五大材的产量累计下滑了3%左右，对应的硅锰需求自然也好不到哪去。本周五大材的硅锰需求只有12.08万吨，环比又降了2.64%。

钢厂自己的利润也被压缩得很惨，钢价起不来，焦炭还在涨价，两头一挤，钢厂盈利大幅收缩，检修计划一个接一个。它们对合金的态度就一个字——压。月度招标压价，按需采购，不囤货。你说硅锰能有什么上涨动力？

于是形成了一个死循环。

合金厂亏损→减产→但库存还在涨→钢企压价→合金厂继续亏损→继续减产。每一个环节都在做"止损"的动作，但合在一起，谁也救不了谁。

有人可能会问，那跌到什么时候是个头？

这个问题没人能准确回答，但有几个信号可以盯一下。

第一个是锰矿的价格。矿价是目前硅锰最直接的底部支撑。如果矿价继续跌，成本线下移，合金价格还有下行空间。如果矿价稳住了，那合金厂继续减产，库存慢慢消化，价格才有可能企稳。

第二个是钢厂的需求。这个就看下半年的宏观政策和季节性需求了。如果基建发力、地产企稳，钢材需求回暖，硅锰才有真正反转的可能。

不过话说回来，从现在的数据看，下半年硅锰大概率还是低位震荡。华泰期货的测算也印证了这一点——2026年硅锰产量预计小幅下降0.5%，消费量下降0.4%，基本就是横着走。

最后想说一个我自己的感受。

跟朋友聊完，我一直在想，硅锰合金这个行业有点像一个人站在退潮的沙滩上。潮水退了，才发现原来这么多人一直在裸泳。前几年行情好的时候，产能疯狂扩张，新项目一个接一个上马。现在需求一收缩，才发现产能过剩到了什么程度——开工率三成、库存历史高位、全行业亏损。

但更麻烦的是，大家明明知道产能过剩，却谁也不敢先彻底停下来。因为一旦停了，设备闲置、工人遣散、银行还贷，都是真金白银的损失。减产可以，但完全退出？太难了。

这就是典型的"囚徒困境"。每个企业都知道继续生产是亏的，但更怕别人在生产而自己停了，到时候市场份额就没了。

现在的硅锰，甚至是铁合金市场，差不多已经形成了一个稳定的系统，而稳定系统的一个重要特点是——惩罚失败。系统没有足够的冗余来吸收失败的成本，每个位置都有人占着，每个资源都有明确的分配，失败者没有重新进入的通道。

放在硅锰这个市场里，就是：产能已经铺下去了，谁先退谁先死，那就只能大家一起熬。

熬到什么时候呢？要么是需求真正回暖，要么是成本端支撑彻底崩塌，要么是有人实在熬不住了，真退出。

不过，做贸易的朋友倒是说了句实在话："现在这个价，已经接近很多厂子的现金成本线了。再往下，就不是亏利润的问题了，是亏现金流。真到了那个份上，减产就不是主动选择了，是被逼的。"

说到底，市场这东西，从来不会因为谁扛不住了就给你让路。它只管自己的节奏，不管你的死活。

能做的，就是盯紧自己的成本，管好自己的库存，别在黎明前把自己熬没了。